[오늘의 차트] 美 국채시장에 드리워진 유가 중력장

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 10월 들어 유가와 미국 장기물(10년물) 국채 수익률의 연동성이 한층 강해지고 있다.

월가 일각에서는 지정학적 긴장 완화(지정학적 프리미엄 해소)와 수요대비 공급 초과 양상이 두드러지면서 유가가 배럴당 50달러선으로 후퇴할 수 있다는 관측도 나온다. 거의 모든 생산 과정의 필수 에너지원인 유가의 하락은 인플레이션 압력을 제어하는 데 보탬이 된다.

여기에 미국 연방준비제도(연준)의 추가 금리인하가 더해지면 미국 10년물 국채 수익률이 3.75%선까지 하락할 것이라는 전망이 뒤따랐다.

미국 10년물 국채수익률(파란색선)과 브렌트 유가(붉은색선)의 최근 3년 추이 [사진=koyfin]

시티그룹의 원자재 상품 전략가인 에릭 리는 지난주 블룸버그와 인터뷰에서 우크라이나와 러시아가 어느 시점에 휴전 합의에 도달, 우크라이나발 긴장이 누그러지면 브렌트 유가가 배럴당 50달러까지 하락할 수도 있다고 예상했다.

올 들어 브렌트는 18% 떨어져 배럴당 61달러선에 거래되고 있다. 이를 두고 리 전략가는 오랫동안 예상했던 원유시장내 공급 과잉이 현실화하기 시작한 것이라고 판단했다.

여기에는 중동 긴장완화와 원유생산국 동맹체인 'OPEC+'의 증산 정책(기존 감산정책의 되돌림), 그리고 미중 갈등 심화에 따른 경기 둔화 우려(원유 수요 둔화 우려)가 한몫했다.

원유시장의 선물 스프레드 역시 시장의 우려가 공급 부족에서 공급 과잉으로 바뀌고 있음을 가리킨다.

브렌트 선물의 6개월 스프레드(선물 최근월물과 7개월물의 가격 차이)는 지난주부터 마이너스를 보이며 콘탱고 상태로 바뀌었다. 원유시장내 당장의 수요 부족(공급 초과)에 무게를 두는 시각이 우세해졌다는 의미다.

다만 이를 두고 UBS 지오반니 스타우노보 애널리스트는 원유시장에 초과 공급이 나타나고 있지만 원유 공급이 흘러 넘치는 '과잉' 상태는 아니라며 유가의 더 깊은 하락보다는 현 수준 유지를 예상했다. 그러면서도 미중간 긴장이 다시 고조되면 유가에 추가 하락 압력이 나타날 수 있다고 여지를 남겼다.

오펙(OPEC·석유수출국기구) 로고 [사진=로이터 뉴스핌]

독립 리서치(야데니 리서치)를 운영하는 월가의 구루, 에드 야데니는 유가 하락으로 미국 10년물 국채 금리가 1년전 수준으로 후퇴할 수 있다고 점쳤다.

그는 "유가가 계속 하락하고 연준의 추가 금리인하가 단행될 경우 해당 10년물 수익률이 3.75%로 떨어질 수 있다"고 전망했다. 간밤(현지시간 21일) 미국 10년물 국채 금리는 전일보다 2.7bp(=0.027%포인트) 내린 3.961%에 거래를 마쳤다.

22일 블룸버그에 따르면 야데니는 지난 20일자(현지시간) 보고서에서 "원유 공급과잉 확대와 글로벌 경기에 대한 우려로 서부텍사스산 원유(WTI)는, 코로나 팬데믹 회복 이래 최저 수준으로 하락했다"며 "이는 헤드라인 소비자물가지수의 상승률을 낮추고 경제주체들의 구매력을 높이는(경기 하방 지지) 데 도움이 될 것"이라고 했다. 

나아가 이런 전개는 연준의 금리인하를 뒷받침하는 환경을 조성, 자산시장 내 골디락스 스토리에 보탬이 될 것으로 기대됐다. 이러한 골디락스 장세는 경기가 크게 꺾이지 않으면서도 내년 이후 인플레이션이 둔화 경로에 들 것이라는 매크로 전망에 기초한다.

물론 이런 기대와 달리 도널드 트럼프 대통령의 관세정책 영향이 시차를 두고 경기 둔화 속 인플레이션 재점화 양상으로 기운다면 스태그플레이션 스토리가 다시 자산시장 내 고개를 들 수 있다. 여름 이후 거의 모든 자산시장은 이 위험을 크게 낮춰 잡고 있다.

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